Завтра на годовом собрании акционеров "Аэрофлота" могут появиться и новые владельцы 29% акций, близкие к компании "Сибнефть". До сих пор новый акционер никак себя не проявил, но сам факт его существования вынудил рейтинговое агентство Standard & PoorХs пересмотреть рейтинг корпоративного управления (РКУ) "Аэрофлота".

        Масштабная скупка акций "Аэрофлота", пик которой пришелся на февраль - март, привела к увеличению рыночной стоимости акций авиакомпании почти в два раза. Часть изменений в структуре капитала отражена в реестре акционеров, из которого исчезли практически все юридические лица, владевшие мелкими пакетами. Крупнейший пакет - 51,17% акций "Аэрофлота" - по-прежнему принадлежит государству, в номинальном держании Депозитарно-клиринговой компании находилось на момент закрытия реестра (20 марта 2001 г. ) 24,91% , из которых приблизительно по 10% акций приходится на компании Carrol Trading SA и Nimegan Trading Ltd. Около 15% принадлежит физлицам.

        Агентство Standard & PoorХs совсем недавно начало присваивать российским компаниям рейтинги корпоративного управления - "Аэрофлот" получил 5,3 из возможных 10. Сейчас он перемещен в категорию "На пересмотр".

        "Первое и главное, чем мы руководствовались, перемещая рейтинг, - говорит директор службы рейтинга и оценки корпоративного управления Standard & PoorХs Юлия Кочетыгова, - это то, что новый покупатель акций неизвестен и мы не знаем, чьи интересы он будет представлять". Подобная ситуация была и в феврале, на момент присвоения рейтинга, когда в реестре "Аэрофлота" значились либо номинальные держатели, либо безликие компании, единственная цель которых - представлять интересы в отношениях собственности. Однако тогда аналитики S&P пришли к выводу, что в одних руках не может быть консолидировано более 5% акций, а возможность блокирования между собой ряда акционеров нереальна.

        "Сейчас ситуация резко изменилась, - утверждает Кочетыгова. - Новый акционер может, во-первых, оказывать влияние на принятие решений, во-вторых, может блокироваться с государством". А это существенный минус - в S&P считают, что при принятии коммерческого решения государство часто руководствуется политическими соображениями.

        Изменения в структуре капитала, по словам Кочетыговой, привели к тому, что портфельные инвесторы оказались в абсолютном меньшинстве. На долю иностранцев сейчас приходится максимум 8 - 9% акций "Аэрофлота". "Миноритарии в этом положении практически не имеют никаких рычагов воздействия, - говорит Кочетыгова. - Они же не могут рассчитывать на места в совете директоров, т. е. исчезнет возможность наблюдать со стороны действия руководства и больших акционеров".

        На девять мест в совет директоров "Аэрофлота" претендовали 12 кандидатов. Из них восемь представителей государства, два кандидата от менеджмента компании - гендиректор Валерий Окулов и его первый заместитель Александр Зурабов - и два кандидата от миноритарных акционеров - управляющий фонда Brunswick Capital Management Дэвид Херн и гендиректор инвестиционной компании "Абсолют-Инвест" Олег Кузьмин.

        Госпакет позволяет провести в совет директоров шесть кандидатов от государства. "Если новый акционер воздержится от голосования, государство может протащить семь своих представителей, - считает аналитик компании "АТОН" Елена Сахнова. - Это не слишком благоприятное развитие событий для миноритарных собственников, которые не будут представлены в совете директоров "Аэрофлота". Источник в "Аэрофлоте" с уверенностью сказал "Ведомостям", что менеджменту удастся провести в совет директоров обоих своих кандидатов. За неделю до собрания Херн снял свою кандидатуру, а акционер, выдвинувший Кузьмина, продал свои акции. Впрочем, за него могут отдать голоса другие.

        Однако этот состав совета директоров скорее всего будет временным. По неофициальной информации, новые акционеры уже обращались в "Аэрофлот" с предложением провести вслед за годовым внеочередное собрание и переизбрать совет. Но это не было формальное обращение акционеров, и "Аэрофлот" не стал предпринимать никаких действий. Судьба рейтинга компании теперь зависит от новых акционеров. Кочетыгова признает, что, если они объявят себя, рейтинг может быть даже повышен.

        Впрочем, заместитель гендиректора "Аэрофлота" по стратегическому и корпоративному развитию Дмитрий Амунц заявил "Ведомостям", что перемещение рейтинга не влияет на работу компании, так как связано только со скупкой акций и появлением нового акционера. По словам Амунца, менеджмент авиакомпании "по-прежнему намерен защищать права миноритарных акционеров", представитель которых "наверняка войдет в совет директоров".