Крупнейшие предприятия ВПК планируют выйти на рынок облигаций. Как стало известно "Ведомостям", в I квартале 2002 г. Иркутское авиационное производственное объединение (ИАПО) собирается разместить рублевые бумаги на $30 - 50 млн. До сих пор оборонка облигаций не выпускала, однако за ИАПО собирается последовать и "Аэрокосмическое оборудование".

        По словам вице-президента ИАПО Сергея Цивилева, срок обращения облигаций составит один год, их доходность пока не определена. Андеррайтером выпуска может выступить финансовая компания "Регион" или Доверительный и инвестиционный банк (ДИБ). ДИБ также рассматривается и в качестве возможного платежного агента. Средства, привлеченные от размещения, по словам представителя ИАПО, будут направлены на техническое перевооружение и создание производственных мощностей по сборке гражданских самолетов.

        Объем контрактных обязательств ИАПО составляет более $5 млрд. Более чем 51% акций предприятия контролирует менеджмент ИАПО, другие крупные акционеры - АВПК "Сухой" (14,8% акций) и структуры, близкие к корпорации "Аэрокосмическое оборудование" (около 11% ). Ожидаемый объем выручки в этом году - около $300 млн.

        Начальник аналитического отдела компании "Регион" (маркет-мейкер по векселям ИАПО) Владимир Николкин говорит, что с апреля 2001 г. ИАПО уже выпустило краткосрочные векселя на 1,2 млрд руб. , из них 600 млн руб. уже погашено. "Ликвидность векселей растет, проблем с погашением не было", - говорит Николкин. По его мнению, этот опыт может пригодиться компании в размещении облигаций ИАПО. Он считает, что сейчас бумаги можно было бы разместить под 25% годовых. Аналитик по долговым бумагам "Тройки Диалог" Александр Овчинников полагает, что при хороших балансовых показателях облигации ИАПО сравнимы по риску с госбумагами. "ВПК сейчас на подъеме, облигации ИАПО могут быть очень интересны для инвесторов", - сказал Овчинников.

        Впрочем, с балансовыми показателями ИАПО дело до сих пор обстояло отнюдь не блестяще. По итогам I квартала этого года объединение объявило убыток более чем в 445 млн руб. Представители ИАПО говорят, что баланс портит авансовый платеж в несколько сотен миллионов долларов по контракту на разработку и поставку в Индию Су-30МКИ. Контракт был подписан в 1997 г. После девальвации 1998 г. аванс был переоценен по текущему рублевому курсу, а разница между этими курсами определена как убыток и внесена в баланс. По словам представителя ИАПО, убытки эти "виртуальные" и будут устраняться по мере поставки самолетов, которые начнутся со следующего года. В то же время, по словам Сергея Цивилева, ИАПО получило недавно письмо от Минфина с разрешением отнести средства индийского аванса на статью "доходы будущих периодов" и таким образом "очистить" баланс (существование такого письма подтвердил и Николкин). Поэтому Цивилев считает, что в 2002 г. ИАПО впервые получит прибыль не только де-факто, но и де-юре.

        Коллеги иркутских авиастроителей по-разному оценивают перспективы выпуска облигаций компаниями ВПК. Олег Шуляковский, гендиректор Балтийского завода, говорит, что для его компании более актуальна работа со Сбербанком, который открыл для нее кредитную линию. А Сергей Бодрунов, глава корпорации "Аэрокосмическое оборудование", считает, что выпуск облигаций - более дешевый по сравнению с банковским кредитом способ привлечения инвестиций. Он говорит, что "Аэрокосмическое оборудование" в 2002 г. разместит облигаций, но параметры выпуска пока еще не определены.