Вчера предприятие оборонно-промышленного комплекса "Иркут" и МДМ-банк обнародовали условия выхода предприятия на российский фондовый рынок. Акции "Иркута" сразу подешевели на 16%. Еще более удивительным представляется то, что их цены на российских биржах различаются вдвое, а это может создать у инвесторов впечатление, что данные котировки определяются не только рыночными законами.

        Размещение акций корпорации "Иркут" состоится 25 марта. Половина акций из размещаемого пакета будет получена в ходе предстоящей эмиссии, вторую половину составят акции, принадлежащие менеджменту "Иркута". То есть число акций составит 878 946 528 вместо существующего 791 051 875. Помимо достаточно интересной схемы, использованной для приближения сроков возможного размещения дополнительной эмиссии (см. справку), МДМ-банк и "Иркут" вчера заявили ценовой коридор, в котором будут предлагаться акции корпорации. Предполагаемая цена размещения составит $0,54-$0,68 за акцию.

        Как сообщил источник, близкий к организаторам размещения, объявленная цена была определена андеррайтерами на заведомо низком уровне для того, чтобы обеспечить активность последующим торгам акциями, то есть достаточную ликвидность. До этого андеррайтеры выставляли на размещаемые во время IPO бумаги столь высокие цены, что достаточно крупные пакеты оставались в портфелях эмитентов или андеррайтеров без движения, рады они были тому или нет. По словам аналитика компании "Объединенная финансовая группа" Елены Сахновой, "если бы акции ушли к инвесторам по слишком большой цене, то они могли бы повторить историю акций 'Вимм-Билль-Дана', по которым после проведенного размещения особого роста мы не наблюдали". По всей видимости, МДМ-банк решил переломить подобную тенденцию на российском фондовом рынке.

        Отметим, что за день до заявления МДМ-банка и "Иркута" котировки акций корпорации продемонстрировали на ММВБ феноменальный рост (более 70%) и торговались там по $2,2 за акцию. Котировки на РТС выросли на 13%, остановившись на отметке $0,86. Этот рост перекрыл даже самые оптимистичные оценки аналитиков. Цена же, предлагаемая для размещения, оказалась значительно ниже самых безрадостных оценок справедливой цены акций - этот уровень имел место в декабре прошлого года. Котировки сразу же упали до $0,72 на РТС и до $1,5 на ММВБ.

        Также интересен сам факт большой разницы между ценами на двух площадках. Объяснение этого феномена, предложенное Ъ некоторыми участниками рынка, сводилось, по сути, к тому, что на ММВБ просто "не завезли" акций. Однако его едва ли можно признать убедительным - трудно в самом деле представить психически нормального инвестора, который два дня подряд будет покупать бумаги вдвое дороже цены в "соседнем ларьке". Пожалуй, единственное разумное здесь объяснение: нормального рынка акций "Иркута" пока попросту нет, а на том, что есть, играет одна структура, которая использует разницу цен биржевых площадок для перераспределения средств между своими "дочками". В цивилизованных странах такая практика называется отмыванием денег.

        Как "Иркут" будет продавать акции

        МДМ-Банк и CSFB являются координаторами размещения. Они проводят roud-show, которое начинается 15 марта и заканчивается 24 марта. Road-show пройдет в Москве, Лондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе, Амстердаме. На основе заявок инвесторов МДМ и CSFB формируют книгу заявок, по итогам закрытия которой определяется цена размещения. По данной цене акции продающих акционеров (23,3% от общего числа акций с учетом предстоящей 10-процентной допэмиссии) продаются неограниченному кругу инвесторов. Данная цена, то есть окончательная цена по которой пройдет размещение, утверждается советом директоров "Иркута" в качестве цены, по которой за счет средств, полученных от размещения акций продающих акционеров, приобретаются акции дополнительной эмиссии (10%) у корпорации "Иркут" и возвращаются старым акционерам.