Конфликт между менеджерами "Аэрофлота" и его акционерами - Национальной резервной корпорацией (НРК) - может привести к смене владельцев авиакомпании. В конце прошлой недели стало известно, что НРК перевела блокирующий пакет акций "Аэрофлота" из России в офшоры. Увод активов в офшоры может быть сделан для минимизации налоговых выплат при будущей продаже 26% акций "Аэрофлота". Аналитики оценивают его стоимость в 250 миллионов долларов.

        Национальная резервная корпорация, созданная для управления промышленными активами Национального резервного банка (НРБ), перевела принадлежащий ей 26,1-процентный пакет акций "Аэрофлота" в подконтрольные офшорные компании на Кипре (Grabor Trading (Overseas) Limited) и в Люксембурге (Transinvest Control S.A.). В отчете "Аэрофлота" за второй квартал этого года говорится, что Grabor Trading стала собственником 16,34% акций российской авиакомпании, а Transinvest Control S.A. - 9,76% акций. Номинальным держателем объединенного пакета акций (26,1%) остался Сбербанк. В НРК официально отказались комментировать этот факт. По словам источника, близкого к компании, корпорация продолжает сохранять контроль над примерно 30-процентным пакетом акций "Аэрофлота" и является конечным собственником акций авиакомпании. По утверждению собеседника ГАЗЕТЫ, "ни о какой продаже "Аэрофлота" речи не идет, а процедура передачи акций офшорным компаниям связана с происходящим реформированием холдинга и реструктуризацией активов НРБ, передаваемых в настоящее время в корпорацию".

        Между тем эксперты полагают, что вывод акций в офшоры говорит о готовящейся продаже авиационного актива. Месяц назад президент НРК Анатолий Данилицкий заявил, что корпорация может отказаться от участия в авиапромышленных проектах (НРК принадлежит 37% лизинговой компании "Ильюшин-финанс", которая управляет Воронежским авиазаводом и госкомпанией "Ильюшин"). Вполне логично, если теперь речь идет о возможной продаже "Аэрофлота".

        'Вывод активов в офшоры является обычной практикой для минимизации налоговых выплат при совершении сделки', - рассказали ГАЗЕТЕ в одной из инвесткомпаний. Не исключает этого и директор группы крупных проектов юридической фирмы "Вегас-Лекс" Юрий Борисенко. "Несмотря на то что законодательная база Кипра в связи с готовящимся вступлением в Евросоюз изменилась, налоговые ставки здесь еще гораздо ниже российских", - говорит Борисенко.

        За полтора года (Национальный резервный банк приобрел блокирующий пакет акций авиакомпании в марте прошлого года у управляющей активами губернатора Чукотки Романа Абрамовича компании Millhouse Capital), так же как и предыдущий владелец акций, НРБ не смог повлиять на политику авиакомпании. А когда правительство объявило о готовящейся приватизации "Аэрофлота", НРК попыталась обезопасить себя в случае недружественного поглощения "Аэрофлота" при приватизации, считают эксперты. "Перепродать акции, находящиеся в офшоре, гораздо проще", - считает начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Наталья Одинцова.

        Впрочем, существует и другое объяснение действиям НРК. Покупка 26% "Аэрофлота" для корпорации является стратегическим приобретением, а конечная цель - полный контроль над авиакомпанией. С этой точки зрения, по мнению Борисенко, перевод акций в офшоры направлен на консолидацию активов компании и позволит облегчить дальнейшую покупку "Аэрофлота" с позиции антимонопольного законодательства. В связи с возможной приватизацией в следующем году может быть наложено ограничение по количеству консолидированных в одних руках акций, объясняет эксперт.

        Сегодня капитализация "Аэрофлота" составляет около 1,1 млрд. долларов, то есть 26,1-процентный пакет оценивается примерно в 250 млн. долларов. Продажа государственного пакета (51,17%) может повысить капитализацию компании на 10-15%, говорит Одинцова. Все будет зависеть от "накала борьбы, которая развернется за контроль над авиакомпанией", считает эксперт.