Перед размещением второго облигационного займа компания обещает к 2008 г. утроить выручку, надеясь заработать на госзаказах оборонной тематики

        В ближайший четверг, 24 марта, один из ведущих разработчиков и производителей авиационных двигателей НПО 'Сатурн' намерено разместить трехлетний облигационный заем на 1,5 млрд руб. Вчера компания дистанционно пообщалась с инвесторами, проведя интернет-конференцию на сайте Cbonds.ru, а несколькими днями раньше опубликовала информационный меморандум. В частности, из него следует, что в текущем году 'Сатурн' планирует увеличить выручку в 1,5 раза, а к 2008 г. довести ее до 21 млрд руб. с прошлогодних 6,7 млрд руб. В компании полагают, что основой для роста ее доходов станет увеличение госзаказа авиационной тематики и бурное развитие спроса на энергетическое оборудование. Отраслевые аналитики разделились в своем отношении к планам 'Сатурна': часть из них считает, что заявленные планы по силам компании, другие, напротив, полагают, что компания чрезмерно оптимистична, чтобы казаться привлекательнее перед займом.

        НПО 'Сатурн' (г. Рыбинск, Ярославская обл.) - третье по объемам производства авиадвигателестроительное предприятие России. Компания была создана в 2001 г. в результате слияния 'Рыбинских моторов' и ОКБ 'А. Люлька - Сатурн'. По предварительным данным, в 2004 г. выручка компании составила 6,72 млрд руб. (101,2% к 2003 г.), чистая прибыль - 1,1 млрд руб. Менеджмент (через ОАО 'ТДИ' и ООО 'Техинком') контролирует около 44,5% акций компании, государству в лице ФАУФИ принадлежит 37% акций НПО 'Сатурн'.

        Предстоящий облигационный заем - второй для НПО 'Сатурн'. В 2003 г. компания дебютировала с объемом выпуска в 600 млн руб. (будет погашен в августе 2006 г.), который разместило ООО 'Сатурн-Инвест', учрежденное главбухом компании Виктором Домбровским (75%) и его замом Юрием Курочкиным (25%). С новым выпуском компания предпочла не экспериментировать с учредителями и выступит эмитентом облигаций сама. В четверг 'Сатурн' предполагает привлечь 1,5 млрд руб. на три года под 11,5-12,5%. Значительная часть привлеченных средств (30%), как рассказал вчера Валерий Жигалов, директор по экономике и финансам 'Сатурна', будет направлена на погашение налоговой задолженности (на конец III кв. 2004 г. составляет около 900 млн руб.), а также рефинансирование кредитного портфеля (30%) и финансирование текущей деятельности компании (40%).

        Из инвестиционного меморандума 'Сатурна' RBC daily стало известно, что в текущем году компания планирует увеличить свою выручку более чем на 50% - до 10,3 млрд руб. При этом текущий портфель заказов составляет всего 5,2 млрд руб. К 2008 г. 'Сатурн' предполагает увеличить выручку почти до 21 млрд руб., что выглядит очень амбициозно, учитывая, что за 2002-04 гг. она почти не росла. 'Наибольшие надежды НПО 'Сатурн' связаны с производством спецтехники и, в частности, двигателей пятого поколения для военных истребителей, - отмечается в меморандуме. - Предполагается, что в 2010 г. выручка от военных авиационных программ будет составлять порядка 60% авиационной реализации компании'.

        Директор по финансам 'Сатурна' Валерий Жигалов пояснил RBC daily, за счет чего в 2005 г. компания планирует увеличить выручку. 'Во-первых, за счет роста доходов по услугам НИОКР на 213% (до 2,5 млрд руб.) по разработке двигателей для ВМФ и самолета пятого поколения, - заявил он газете. - Кроме того, в текущем году планируется рост продаж продукции наземного энергетического назначения на 312% (до 1,8 млрд руб.) за счет продаж станций и газоперекачивающих установок (часть заявок уже законтрактована)'. По словам представителя 'Сатурна', в 2005-07 гг. также планируется начать серийное производство ряда новых изделий, благодаря чему произойдет значительное увеличение выручки компании. 'В 2005 г. начнется производство малоразмерного двигателя, в 2006 г. - модернизированного двигателя Д-30КП 'Бурлак', предназначенного для установки на транспортные самолеты семейства Ил-76, а в 2007 г. - двигателя SaM-146 для проекта российского регионального самолета RRJ', - сообщил г-н Жигалов.

        Геннадий Суханов, аналитик инвестиционной группы 'ЦентрИнвест', считает планы 'Сатурна' реалистичными. 'В России трудно найти машиностроительную компанию со столь диверсифицированным портфелем проектов: военные и гражданские авиадвигатели, новый двигатель SaM-146 для RRJ, газоперекачивающие установки для 'Газпрома' и газовые турбины для ПГУ, - заявил он RBC daily. - В отличие от 'Иркута' проекты 'Сатурна' нацелены не только внешний рынок, но и на удовлетворение внутреннего спроса'. Аналитик инвестиционной компании 'Антанта-Капитал' Илья Макаров, напротив, считает, что планы 'Сатурна' слишком оптимистичны. 'Перед IPO НПК 'Иркут' также обещал инвесторам значительный рост выручки, но впоследствии снизил свои прогнозы, - заявил он RBC daily. - Возможно, что 'Сатурн' чрезмерно оптимистичен в преддверии размещения нового облигационного займа, чтобы выглядеть привлекательнее для инвесторов'. По словам аналитика, такой рост выручки в краткосрочной перспективе может обеспечить только государственное финансирование текущих проектов 'Сатурна'.