ОАО 'Научно-производственное объединение 'Сатурн' в ушедшем году сократило показатели чистой прибыли по РСБУ на 36,2% по сравнению с 2003 г. ( с 755 до 481,3 млн руб.). Валовая прибыль сократилась на 10% (до 1,63 млрд руб.), при этом немного (на 1,5%) выросла консолидированная выручка предприятий, входящих в объединение.

        'Сатурн', образованный в 2001 г., ныне является одним из крупнейших российских производителей двигателей различных типов, турбин и газоперекачивающих установок. В состав НПО входят НТЦ им. А. Люльки, производственный центр (включающий в свою очередь ряд предприятий, в том числе производителей газотурбинных установок), Лыткаринский МЗ, сервисные, маркетинговые и прочие подразделения. В частности, предприятие вместе с французской компанией Snecma осуществляет конструкторскую разработку одного из наиболее амбициозных проектов в авиастроении - двигатель SaM-146 (который должен стать базовым для российского регионального самолета RRJ). Кроме того, НПО владеет крупными долями в некоторых инжиниринговых предприятиях, производителях автомобильных компонентов, снегоходов и т. д. Уставный капитал составляет 3,98 млрд руб. (разделен на соответствующее число акций номиналом 1 руб.). 37% бумаг 'Сатурна' напрямую принадлежат государству, остальные распределены среди юрлиц (также с участием государства, фактически контролирующем объединение) и физлиц, в том числе топ-менеджеров предприятия. 'Сатурн' числится в списке стратегически значимых предприятий, значительное присутствие в которых государство намерено сохранять и впредь.

        В марте представители предприятия озвучивали предварительные результаты 2004 г., и они были оптимистичнее итоговых. То есть показатели выручки оказались близки к итоговым, а вот прогнозы по чистой прибыли (что она окажется существенно больше, чем в 2003 г.) не оправдались. В НПО 'Сатурн' не смогли прокомментировать причину сокращения прибыли. Что касается аналитиков, то они имеют на этот счет свое мнение. 'Хорошие прогнозы по 2004 г. были неудивительны: каждая компания стремится выглядеть получше накануне таких важный событий, как облигационный заем, - сказал RBC daily аналитик ИК 'Антанта Капитал' Илья Макаров. - Такие же хорошие прогнозы были раньше по 'Иркуту', и они тоже не оправдались. На самом деле в 2004 г. в не очень хорошей ситуации оказалась вся авиаотрасль, включая двигателестроение: были сбои с заказами - как внутренними, так и внешними (Малайзия и т. д.) - контраст тем более значительный по сравнению с 2003 г., когда отрасль переживала бум'.

        Напомним: в конце марта НПО 'Сатурн' разместило на ММВБ трехлетний облигационный заем общим объемом 1,5 млрд руб. Фактически это второй 'заход' предприятия на долговой рынок (первый заем в 500 млн руб. осуществляла аффилированная структура - ООО 'Сатурн-Инвест'). При этом, как отметил RBC daily аналитик Банка ЗЕНИТ Яков Яковлев, 'нынешнее размещение можно охарактеризовать как чрезвычайно успешное для эмитента - более чем двукратный 'переспрос' и доходность к оферте, близкая к установленной организаторами нижней границе, говорят о высоком интересе рынка к бумаге'.

        Что касается сбоя с заказами в 2004 г., то и на самом предприятии говорили о трудностях, наступивших главным образом в связи с вступлением в действие в ЕС очередной жесткой нормы международного союза гражданской авиации ICAO. После этого упала загрузка сервисных подразделений 'Сатурна', так как модернизировать двигатели многих отечественных самолетов под эту норму практически невозможно.

        'У НПО 'Сатурн', конечно, есть неплохая 'подушка безопасности' в виде заказов по другим отраслям, но воспользоваться ею компания сможет только в будущем, - считает Илья Макаров. - В частности, прогнозируется повышенный спрос со стороны 'Газпрома' на газоперекачивающие установки (возможно, уже в этом году), но основным 'локомотивом роста' должен стать все-таки проект RRJ, впрочем, многое зависит и от его финансирования, и от проблемы разделения средств с серийными разработчиками (Уфимским заводом)'. 'Из представленной отчетности по РСБУ трудно судить о причинах сокращения чистой прибыли НПО, - говорит Геннадий Суханов из ИК 'ЦентрИнвест Секьюритис'. - Во всяком случае, ситуация с портфелем заказов в 2004 г. выглядела вполне благополучно, а вот внереализационные расходы, похоже, возросли'.

        'Представленная отчетность по РСБУ, конечно, не дает полного представления об операционной деятельности 'Сатурна', - сказал RBC daily эксперт компании 'Развитие бизнес-систем' Мурат Кияльбеков. - Отчетность по МСФО дала бы более объективные цифры. Но показатели НПО могут подправиться и по российским стандартам в этом году: судя по отчетности за I квартал, компания меняет акцент в части расходования средств. Последнее время 'Сатурн' очень много тратил на НИОКР: 1,4 млрд руб. в 2003 г., 1,47 млрд в 2004 г., и теперь, возможно, эта затратная часть уменьшится в пользу прибыли. Тому же должен способствовать и рост портфеля заказов, в частности, по поставкам установок для Ивановской ГРЭС, думаю, что энергоустановки 'Сатурна' структуры РАО 'ЕЭС' могут активно закупать и дальше, но что касается получения заказов 'Газпрома', то за них предстоит еще серьезная борьба - на этом рынке достаточно конкурентов, в том числе российских'.