'Ренова' сделала своим партнерам по 'ВСМПО-Ависма' Вячеславу Брешту и Владиславу Тетюхину подарок к праздникам. Она предложила выкупить принадлежащие ей 12% акций ВСМПО и 10% 'Ависмы' примерно за $150 млн. Аналитики считают, что 'Ренова' недооценила свои бумаги примерно на 30-50%. Но дисконт объясняется тем, что по предложенной цене 'Ренове' самой придется выкупать доли одного или сразу двух партнеров.

        ВСМПО производит титановый прокат. А 'Ависма', 76% акций которой принадлежит ВСМПО, поставляет на нее титановую губку. В этом году компании могут провести слияние. В 2004 г. консолидированная выручка составила $557 млн, чистая прибыль - около $113 млн. По 30% акций ВСМПО контролируют председатель его совета директоров Вячеслав Брешт и гендиректор Владислав Тетюхин, около 12% - 'Ренова', на рынке торгуется 22% акций.

        Совладелец 'СУАЛа' Виктор Вексельберг заинтересовался титановым бизнесом Брешта и Тетюхина в 2003 г. Тогда подконтрольные Вексельбергу структуры начали масштабную скупку акций ВСМПО, 'Ависмы' и 'Союза Верхняя Салда' (тогда владела контрольным пакетом акций ВСМПО). Но топ-менеджерам ВСМПО удалось отстоять компанию. Осенью 2003 г. стороны заключили мировое соглашение, по которому обязались не покупать больше акций с рынка. К тому моменту 'Ренова' успела собрать около 12% акций ВСМПО и около 10% акций 'Ависмы'. А в 2004 г. теперь уже не враги, а партнеры оформили еще одно соглашение. Оно предусматривало возможность запуска с 4 апреля 2005 г. опциона под названием 'русская рулетка' по выкупу долей в компании друг у друга.

        В соответствии с этой договоренностью все три пакета акций корпорации переданы в собственность трастовой компании, название которой партнеры не разглашают. С 4 апреля 'Ренова', Брешт или Тетюхин могут объявить управляющему траста о намерении продать свой пакет по определенной цене двум другим совладельцам. Они, в свою очередь, могут либо выкупить его пакет, либо по той же цене предложить продать свой. При этом в роли покупателя или продавца могут выступать сразу два акционера. На ответ дается три месяца, при этом не ответить на предложение по условиям 'рулетки' невозможно: молчание расценивается как согласие продать свои акции.

        Первой сыграть в 'рулетку' решила 'Ренова'. Как рассказали 'Ведомостям' сразу три источника, близких к совладельцам ВСМПО, вечером 28 апреля 'Ренова' отправила в траст уведомление о желании продать свои пакеты акций ВСМПО и 'Ависмы' и в тот же день перечислила залог - сумму, эквивалентную 25% от стоимости предложения.

        'Нам кажется, что при нынешнем составе акционеров ВСМПО уровень корпоративного управления компании необычайно низок', - пояснил причины принятого 'Реновой' решения представитель компании Андрей Шторх, не назвав при этом цены предложения. Зато, по словам источников в обеих компаниях, за акцию ВСМПО и привилегированную акцию 'Ависмы' 'Ренова' просит по $96, а обыкновенные акции 'Ависмы' 'Ренова' оценила в $196 за 1 шт. По оценке 'Ренессанс Капитала', при таких ценах 'Ренова' может получить за свои пакеты около $148,6 млн. Это ниже рыночных котировок акций ВСМПО и 'Ависмы': в пятницу в РТС акция ВСМПО стоила $106, а котировки обыкновенных акций 'Ависмы' в RTS-Boards были на уровне $200-208. Еще больше стоимость предложения 'Реновы' отстает от оценок справедливой стоимости акций ВСМПО аналитиками: у 'Ренессанс Капитала' это $138 за акцию, а у 'Метрополя' и Альфа-банка вообще $150. 'Цена предложения - это некий компромисс между жадностью и ценой, по которой мы сами можем выкупить [доли] партнеров', - поясняет цену 'рулетки' источник в 'Ренове'.

        Брешт и Тетюхин рассказали 'Ведомостям', что о запуске 'рулетки' они уже слышали. Но будут ли они выкупать пакеты 'Реновы' или предпочтут продать свои, оба сказать отказались. 'Скорее всего уведомление из траста придет ко мне уже после праздника, - заметил Тетюхин. - После этого можно будет думать, что делать дальше'. 'Я не сомневался, что "рулетка" будет запущена, - отмечает Брешт. - Но о моем ответе говорить пока не буду. В любом случае на это дается три месяца'.

        Шансы всех трех акционеров на увеличение их пакетов в 'ВСМПО-Ависма' весьма велики, считают эксперты. По мнению Александра Якубова из 'ЦентрИнвест Секьюритиз', низкая цена предложения указывает на то, что 'Ренова' хочет не продать свое, а, напротив, выкупить доли Брешта или Тетюхина, а может, даже обоих. Аналитик 'Метрополя' Денис Нуштаев отмечает, что 'сейчас все зависит от позиции Брешта и от того, на чью сторону он встанет'. Главный вопрос - найдутся ли у него деньги на выкуп, отмечает он. Впрочем, аналитик Альфа-банка Максим Матвеев считает, что под залог своего 30%-ного пакета акций Брешт может получить необходимую сумму в банке. 'Его пакет в ВСМПО стоит около $400 млн, $150 млн - для него копейки', - соглашается Нуштаев.