Вчера ОАО 'Пермский моторный завод' (ПМЗ) сообщило о решении совета директоров компании выпустить облигационный заем на сумму в 1,2 млрд рублей. Пермские моторостроители впервые намерены прибегнуть к такому механизму заимствований. Эксперты 'Ъ' считают, что на облигационный заем моторостроителей толкнула финансовая политика 'Газпрома', который сократил финансирование производства газотурбинных установок на ПМЗ в 2005 году.

         Ъ ОАО 'Пермский моторный завод' - ключевое предприятие холдинга ОАО 'Пермские моторы'. Производит и ремонтирует авиадвигатели ПС-90А, а также газотурбинные установки. Годовой объем продаж - более 2 млрд рублей (данные за 2003 год). Основная доля продаж продукции приходится на газотурбинные установки для предприятий ОАО 'Газпром' (порядка 39,5%). Уставный капитал - 750 млн рублей. Основные акционеры: 25,01% - United Technologies (США, контролирует через Aviam Holding Company и ООО 'Турбоэнергопром'), более 71% внесены в ЗАО 'Пермские моторы' (контролировалось группой 'Гута'). Функции исполнительного органа ПМЗ выполняет управляющая компании ЗАО 'Пермский моторостроительный комплекс' (ПМК).

        Пермские моторостроительные компании, входящие в холдинг 'Пермские моторы', никогда не прибегали к такому механизму заимствований. Пермские моторостроители предпочитали брать банковские кредиты. В частности, в начале 2004 года Пермский моторный завод имел кредитные обязательства перед Сбербанком РФ на 500 млн рублей и пермским филиалом 'Гута-банка' на 417 млн рублей. Конкурирующее с пермскими моторостроителями ОАО НПО 'Сатурн' (Ярославская область), напротив, выпустило несколько облигационных займов, один из которых на сумму 1,5 млрд рублей был размещен в марте 2005 года.

        Вчера ОАО 'Пермский моторный завод' сообщило о решении совета директоров компании выпустить облигационный заем на сумму в 1,2 млрд рублей. Согласно сообщению компании, облигации номиналом 1 тыс. рублей будут размещены на ЗАО 'Фондовая биржа 'ММВБ''. Срок погашения - 1456 дней, в условиях выпуска предусмотрено 16 ежеквартальных купонных выплат. Цели выпуска, андеррайтера и предполагаемую доходность облигационных бумаг Пермского моторного завода в пресс-службе ПМК уточнить не смогли.

        Как выяснил 'Ъ', облигации ПМЗ выпускаются не ради реализации новых проектов в области авиадвигателестроения. Как сообщил 'Ъ' источник, близкий к ПМЗ, основная цель выпуска - пополнение доходов. В связи с сокращением финансирования со стороны ОАО 'Газпром'. Напомним, что на прошлой неделе гендиректор ПМК Александр Иноземцев заявил, что 'Газпром', являющийся основным заказчиком для пермских моторных компаний, в начале года не внес предоплату за газотурбинные установки, которые должны быть поставлены в 2005 году. Сокращение финансирования со стороны газовиков господин Иноземцев связал с грядущим приобретением 'Газпромом' государственных нефтедобывающих активов. Таким образом, пермские моторостроители вынуждены в первом полугодии 2005 года работать без финансовых ресурсов 'Газпрома'. 'Чтобы не сокращать рабочих, на заводе принято решение прокредитоваться таким образом', - сообщил источник 'Ъ'.

        Аналитики считают, что облигации ПМЗ могут быть интересными для инвесторов. Аналитик ИК 'Атон' Алексей Булгаков отметил, что машиностроение - сложная в кредитном плане отрасль. 'Но сейчас российские долгосрочные инвесторы активно присматриваются к компаниям даже с относительно хорошим кредитным качеством. Размещение может быть удачным даже в том случае, если АО 'ПМЗ' предложит доходность, сопоставимую с ожидаемым уровнем инфляции в этом году', - полагает он. Господин Булгаков также отмечает, что на разработку инвестиционного меморандума и регистрацию займа в ФСФР уйдет несколько месяцев, поэтому размещение, скорее всего, состоится уже осенью 2005 года.

        Аналитик ИК 'Тройка Диалог' Гайрат Салимов отмечает, что проблемы с размещением облигационного займа могут возникнуть из-за непрозрачной инвестиционной политики ОАО 'ПМЗ'. 'Компания все еще не опубликовала финансовую отчетность по итогам 2004 года, что не позволяет делать выводы по ее кредитоспособности', - отмечает аналитик. Он также предположил, что решение о заимствовании связано с сокращением заказов со стороны 'Газпрома'.