«ЮТэйр» входит в тройку лидеров российского рынка авиаперевозок. Компания перевезла 10,4 миллионов пассажиров и 171,5 тысяч тонн грузов. Ее банкротство нанесло бы сильный удар по всему рынку. Тем не менее, есть надежда, что этого не допустят акционеры авиакомпании или государство.

 

Тревожный звонок

 

Оба облигационных выпуска «ЮТэйр-Финанс», как говорится в материалах на официальном сайте компании, были совершены по открытой подписке в ноябре 2012 года. Долговые бумаги выпускались в объеме 1,5 миллиарда рублей по каждому выпуску, сроком на три года. Купонная ставка составляла 13 процентов годовых. По каждому выпуску предстояла оферта со сроком исполнения 20 ноября текущего года. Поручителем по облигациям выступает материнская компания — «ЮТэйр».

 

По облигационному займу БО-10 инвесторы предъявили к выкупу облигации на общую сумму 1,448 миллиарда рублей, по выпуску БО-09 — на сумму 1,228 миллиардов рублей.

 

Неисполнение обязательств авиакомпания объясняет отсутствием «денежных средств в необходимом объеме по причине нарушения срока возврата займов», ранее выданных «дочке» в «ЮТэйр» за счет средств от размещения облигаций.

 

По словам генерального директора авиакомпании «ЮТэйр» Андрея Мартиросова, неисполнение обязательства по оферте «ЮТэйр-Финанс» — некритично. «”ЮТэйр” не первая компания, столкнувшаяся с подобными сложностями, а данная ситуация является временной и не окажет влияния на операционную деятельность компании в случае достижения своевременных и конструктивных договоренностей с кредиторами», — заявил Андрей Мартиросов.

 

По мнению юриста юридической компании «Некторов, Савельев и партнеры» Надежды Мининой, биржевые облигации «ЮТэйр-Финанс» обеспечены поручительством авиакомпания «ЮТэйр», однако поручитель обязался отвечать солидарно с эмитентом только по обязательствам по выплате номинальной стоимости облигаций при погашении, в том числе по требованию владельцев облигаций. «Поскольку технический дефолт вызван неисполнением обязательств эмитентом «ЮТэйр-Финанс», а поручитель не обязался отвечать за исполнение эмитентом указанных обязательств, владельцы облигаций вправе предъявлять требования только к эмитенту», — считает Минина. По словам юриста, требования к эмитенту могут быть предъявлены посредством претензии в письменной форме, а в случае отказа в удовлетворении возможно обращение в суд.

 

Как говорит заместитель директора по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Александр Гущин, «теперь у компании есть две недели на исполнение обязательств, в противном случае технический дефолт перейдет в полноценный дефолт».

 

Лукавые цифры

 

Авиакомпания заявила также о том, что помимо долгов дочерней компании «Райффазенбанк» займется реструктуризацией долговых обязательств всей группы. А с ними ситуация непростая.

 

В соответствие с квартальным отчетом «ЮТэйра» за девять месяцев текущего года размер долгосрочных обязательств компании (срок погашения свыше 12 месяцев) составляет 27,6 миллиардов рублей, объем краткосрочных займов — 46,5 миллиардов рублей. По сравнению с 31 декабря 2013 года первые увеличились более чем в два раза (с 12,4 миллиардов рублей), вторые же даже немного понизились — с 46,7 миллиардов.

 

Как известно, долговые обязательства погашаются за счет операционной деятельности предприятий. Здесь же картина следующая: выручка «ЮТэйр» за девять месяцев 2014 года — 54,9 миллиардов рублей, себестоимость при этом — 52,9 миллиардов. И если бы не прочие доходы, полученные компанией за отчетный период в размере 28,3 миллиардов, отчетность «ЮТэйра», скорее всего, была бы убыточной. В эту пользу свидетельствует строка «прочие расходы», в которой за январь-сентябрь значится 24,9 миллиардов.

 

Финансировать задолженность компании в данный момент — серьезная проблема. Очевидно понимая это, еще в конце июня текущего года руководство авиакомпании объявило о программе оптимизации издержек, которая должна сэкономить перевозчику 5 миллиардов рублей к концу года. В рамках экономии сокращению подлежат маршрутная сеть, сотрудники компании и воздушный флот.

 

А дедушка — поливал

 

Несмотря на проблемную финансовую отчетность, открытую для рынка (поскольку «ЮТэйр» — эмитент ценных бумаг, торгующихся на бирже), участники рынка сохраняют сдержанный оптимизм относительно сложившейся ситуации.

 

Объясняется это тем, что авиакомпания подконтрольна негосударственному пенсионному фонду (НПФ) «Сургутнефтегаз», который, в свою очередь, полностью принадлежит нефтяной компании «Сургутнефтегаз». Она же славится на рынке крайне аккуратным распределением своей прибыли. Так, по состоянию на 30 июня текущего года, на депозитах компании размещено денежных средств на сумму 503 миллиарда рублей. Краткосрочных долговых обязательств у компании при этом — на 177 миллиардов рублей, а долгосрочных — на 205 миллиардов.

 

Кроме того, как принято в России, всегда есть надежда на помощь государства.

 

По мнению старшего аналитика инвестиционной компании «Метрополь» Андрея Рожкова, ситуацию с техническим дефолтом «Ютэйр-Финанс» нужно рассматривать как один из тревожных звоночков, уже звучавших и ранее. Тем не менее, по его словам, ситуация вряд ли окажется столь плачевной, что речь пойдет о банкротстве. «Такой сильный акционер как НПФ «Сургутнефтегаз» (владеет 60,67% акций авиакомпании) способен поддержать "Ютэйр" в сложный период», — говорит аналитик. «Почему акционер не помог раньше? Думаю, что менеджмент "Ютэйр" не рассчитал глубину проблем и надеялся, что ему удастся сгенерировать денежный поток для выплат по облигациям», — говорит Рожков. Он также отмечает, что проблемы у авиакомпании, могли возникнуть и из-за недостаточно продуманной бизнес-модели: «у нее есть и прибыльный бизнес — вертолетный, однако самолетный бизнес убыточен».

 

Ведущий эксперт управляющей компании «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов обращает внимание на то, что около месяца назад компания «ЮТейр» сообщила о намерении обратиться за помощью к государству, потому что из-за падения рубля ей не хватает средств на оплату лизинга самолетов за рубежом. «Какие-то меры обещали разработать и, я думаю, что найти деньги удастся», — считает эксперт. «Ключевая проблема в том, что компания получает доход в рублях, а многие выплаты приходится делать в иностранной валюте», — говорит Баранов. По его мнению, будет логично, если государство окажет компании поддержку.

 

По словам заместителя председателя правления «Локо-Банка» Андрея Люшина, у российских авиакомпаний закредитованность — общая проблема. Выживают все за счет рефинансирования, но сейчас, в условиях санкций и отсутствия фондирования для крупных банков на Западе, кредитные организации больше не дают отсрочек по возвращению кредитов. «Формально, "Ютэйр" принадлежит НПФ "Сургутнефтегаз", а к нефтяной компании прямого отношения не имеет, поэтому рынок позитивно воспринимает тот факт, что Сургут пока не спасает "Ютэйр" накопленным "кэшем"», — говорит Люшин.

 

Однако не есть и пессимисты. В частности, начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Лайф Капитал» Валерий Пивень, говорит о том, «не следует ожидать, что компания легко и быстро погасит свой долг по облигациям, технический дефолт не столько сам по себе грозит какими-то серьезными проблемами, сколько отражает глубину финансовых проблем авиаперевозчика». «Вполне вероятно, что за этими дефолтами последуют другие, что может привести к банкротству», — считает Пивень.